全聚德、湘鄂情 、西安饮食
、豫园商城、宝商集团等 。

1 、全聚德

全聚德，中华老字号 ，创建于1864年（清朝同治三年）
，历经几代创业拼搏获得了长足发展
。1999年1月，“全聚德“被国家工商总局认定为“驰名商标” ，是中国第一例服务类中国驰名商标。

2、湘鄂情

湘鄂情(洪山店)是一家餐馆，位于武汉武昌区体育馆路特1号洪山体育馆内(近中北路) 。餐馆类型鄂菜适宜商务宴请
、大型宴会、随便吃吃 、情侣约会
、家庭聚会、朋友聚餐餐馆简介湘鄂情是一家主要以粤菜 、湘菜为主的餐厅。在全国连锁店众多
，名气很大
。

3
、西安饮食

西安饮食服务(集团)股份有限公司前身可追溯至创建于1956年的西安市饮食公司，是国有商业企业。经西安市政府批准 ，在原西安市饮食公司的基础上于1992年12月8日组建西安饮食集团公司
，拥有核心紧密层企业18个 。

1997年4月9日,经中国证监会证监发字(1997)112号文和证监发字(1997)113号文批准,公开发行人民币普通股(A 股)4000万股,并于1997年4月30日在深交所上市
。

4、豫园商城

上海豫园商城地处上海中心商业区，是一家集黄金珠宝 、餐饮
、医药、工艺品 、百货
、食品、旅游 、房地产、金融和进出口贸易等产业为一体 ，多元化发展的国内一流的综合性商业集团和上市公司。

旗下拥有众多以中国驰名商标
、中华老字号、上海市著名商标和百年老店等为核心的产业品牌资源 。

5 、宝商集团

宝鸡商场（集团）股份有限公司（以下简称宝商集团）是宝鸡市市属企业首家上市公司
，也是陕西省建立现代企业制度和连锁经营的试点单位，宝商集团是以百货零售
、连锁超市为主体
。

涉及酒店餐饮、中西药生产 、路桥收费
、房地产开发、煤矿 、参股金融
、保险等多个领域的大型企业集团。

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作者/星空下的馍馍

编辑/菠菜的星空

排版/菠菜的星空

这则公告可急坏了热心网友们 ，大家纷纷热议
，海航集团破产重整了，海航的空姐还好吗？

网友的热议反映出两个问题：

为了替广大热心网友澄清以上两个问题 ，我们先从引起此次破产重整事件的源头说起 。

1993年
，名不见经传的海航还不能被叫做集团，只有1000万元身家
。

那一年 ，海航通过 内联股份制 （接近现在私募的方式）筹到了公司第一桶金——2.5亿元，开启了海航最初的赛道。

此后的两年
，海航以惊人的游说能力从华尔街募集到了索罗斯量子基金和美国债权人的资金（坊间传说有神仙相助），买下了更多的波音飞机 ，还通过 循环抵押贷款 的方式让海航的飞机越来越多 。

得益于美国人的资金和海南政府的背书
，海航终于在1999年登陆A股市场
。后来，正是靠着国内A股市场资金的支撑 ，海航才得以在2000年前后
，国内航空业 兼并重组 的大浪中一路拼杀、存活下来。当年，海航通过收购陕西长安航空 、新华航空
、山西航空、美兰机场 、海南机场等 ，成为国航、南航
、东航之外的 第四 大航空集团 。

跻身四强的海航
，还没有走上风平浪静的航道，就突遇了2003年“非典 ”的不测。这让原本因兼并收购而空前紧张的海航 ，在“非典
”爆发的当年亏了近15个亿
。

也许正是这次“非典”的黑天鹅事件
，让海航的决策者意识到，海航单一的航空业务使得公司抗风险能力太弱 ，唯有多元化的道路才能够对冲风险。这个多元化，在海航看来
，既要有行业的多元化（ 跨界 ），也要有地域的多元化（ 出海 ） 。

自此 ，海航在买买买的道路上一去不复返：

在 航空 相关领域：

2011年

收购土耳其ACT货运航空公司49%股权；收购全球五大集装箱租赁公司之一的SeaCO股权；

2015年

收购南非商务航空集团6%的股权；收购瑞士空港公司100%股权；

2016年

收购世界第一航空餐饮企业GateGroup；收购维珍澳洲航空13%股权；

2017年

收购巴西里约热内卢机场51%股权
。

在 金融 领域：

2009年

收购澳大利亚Allco金融集团的航空租赁业务；

2016年

收购全球第四大飞机租赁公司——爱尔兰飞机租赁商Avolon100%股权；

2017年

先后收购德意志银行10%股权；收购美国资产管理公司OM Asset Management 100%股权；收购奥地利C-Quadrat 投资基金。

在 地产/酒店 领域：

2011年

收购凯雷集团旗下的纽约曼哈顿第六大道1180号90%股权；收购悉尼约克街1号办公楼；

2013年

收购欧洲第三大酒店连锁集团NH酒店集团20%股权；

2016年

收购美国ShorenStein房地产公司90%股权；收购美国卡尔森酒店集团100%股权；收购比利时Rezidor酒店集团；同年
，还收购了英国伦敦、美国旧金山部分核心地块房地产 。

除了航空 、金融和地产，海航集团还收购了 科技 
、消费、 娱乐 等海外资产
。

十余年之后的结果证明 ，多元化之路的方向如果偏了
，无异于饮鸩止渴。疯狂买买买之后的结果一定是债台高筑 。这些年，海航集团整体的负债率一直超过70% ，远远超出同业平均水平
。2020年三季度末
，海航集团的资产负债率高达78.9%，超出同业13个百分点。

那到底海航前几年是如何维持资金运转 、支撑豪横收购的呢？

1.上市平台不断定增

以2015年为例 ，海航集团旗下5家上市公司陆续拿出 定增 方案 。其中
，海航控股（600221）定增240亿元，海航投资（000616）定增120亿元 ，凯撒 旅游 （000796）定增8亿元，渤海租赁（000415）定增160亿元
，西安民生（000564）定增9亿元，合计定增537亿元
。

2.兄弟企业相互担保

在海航控股（600221）2019年年报中 ，仅 关联方担保 的表述就有21页之长
、168项之多
，合计担保总额433亿元，担保总额占公司净资产的比例高达69.72%。这其中 ，为其母公司海航集团担保总额就有274亿元 。

3.非经营性关联占款

海航系上市公司为母公司海航集团、其他关联企业提供 非经营性占用资金 情况更是多有发生。例如
，海航控股2018年就曾为海航集团提供65.7亿元流动性资金用于清偿其债权；海航基础也曾于2019年出现关联方占用资金情况，且未履行任何公司治理程序
。

换言之 ，一家上市公司给关联方输送资金
，没有召开董事会 、股东会讨论，更没有发布任何通知 ，悄无声息的就办了。

海航基础（600515）于2019年出现违规的关联方资金占用和资金担保情况

放出去的杠杆
，终究要收回来 。

如何收？海航靠的是旗下众多的上市平台的“互帮互助 ”
。所以这几年，海航系的上市子公司没少上演乌鸦反哺
、羊羔跪乳的“温情”戏码 ，只不过买单的，最终还是手拿海航系股票的小韭菜而已。

除了从年报中可以清晰看到的问题之外
，还有几个问题值得深思 。比如说，海航大规模海外投资的 外汇指标 ，是怎么拿到的？循环抵押贷款和相互担保之下的银行贷款
，又是如何源源不断获得的？

我没想明白，不知道神仙们想明白了吗？

海航集团债务的脓包破了 ，其实从另一个方面看反而是好事
。毕竟航空业务有口皆碑、机场资产一直升值
，其他地产项目也是增值的，出问题的是海航集团的债务 ，而非这些资产本身。

此次海航集团破产重整
，实际上是给了公司凤凰涅槃的机会 。破产重整，重点在“ 整
” ，而非“破产”
。破产重整的主要目的在于通过债权债务的重新协商安排 、公司业务和管理的调整改革
，尽力使公司 持续经营 下去。

综上，当前海航集团破产重整的主要任务有四个：

正所谓 ，不破不立，破而后立 。唯有破了过去积累下的高杠杆
，海航才能真正带着美丽的空姐们继续飞起来
。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎 。没有买卖就没有伤害。